一天狂赚192倍次日暴降91.7%!期权这东西 什么人玩得起?

【一天狂赚192倍次日暴降 91.7%!期权这东西 什么人玩得起?】3月8日,关于 股民来说,是一个大起大落的一天。A股一改前几天的牛气冲天,以大跌4.4%收盘。彼时,不知道有多少投资者不由得 抄底的引诱 ,冲了进去。但有一点可以肯定,A股这种以散户占大都 的市场,大起大落是投资者需要面对的常态。(苏宁金融研讨 院)

  3月8日,关于 股民来说,是一个大起大落的一天。

  A股一改前几天的牛气冲天,以大跌4.4%收盘。彼时,不知道有多少投资者不由得 抄底的引诱 ,冲了进去。但有一点可以肯定,A股这种以散户占大都 的市场,大起大落是投资者需要面对的常态。

  其实,在不久之前,有一只投资产品发明 了(以A股为标的)投资产品有史以来最大的崎岖 ——期权合约“50ETF购2月2.8”。第一天(2月25日)完成 192倍收益,第二天暴降 91.7%,第三天价值简直 归零。

  这意味着那几日的投资者假如 没有及时止盈或者止损,所有的投资和收益都成了竹篮吊水 一场空。

  也许你会猎奇 :究竟 什么是期权,为什么收益动摇 如此之大?在交易中,应该留意 什么,怎么 去躲避 风险?请看下文分解。

  什么是期权?

  期权是投资者未来以某个价格交易特定资产的一种权利。

  比如,当时 橘子的价格是4.5元/斤,一个人每天都要吃橘子,假设他预计三个月后橘子的价格会大涨,为了不添加 今后吃橘子的本钱 ,他会跟楼下小卖部的老板签一个协议,三个月后他有权利以5元/斤的价格从老板那里收购 1斤橘子(这里为了简化问题,只收购 1斤)。这个协议就是一个期权合约。

  假设三个月到期,假如 橘子的价格涨到了10元/斤,这时候 ,案例中主人公的理性决策是拿着协议去找老板兑现承诺 (以5元/斤从老板那里买入橘子)。这个动作的专业术语为行权,“5元/斤”即为行权价格。

  假如 橘子价格降到了3元/斤,则主人公会当作什么都没发生,到市场上以3元/斤的价格买橘子,协议好像 一张废纸。

  当然任何的权利都不可能随意 发生 ,在这个期权协议中,无论橘子价格涨跌,关于 主人公都是有利的,这也意味着关于 小卖部老板是不公平的。为了让小卖部老板情愿 签这个合约,需要给老板一些利益 (如请他吃个饭),在专业术语中,这些利益 叫期权费,也是期权的初始价值。跟着 标的资产(橘子)价格的动摇 和时间的推移,期权的价值也会发生大幅的动摇 。本文后边 将专门评论 。

  上文买橘子的例子,实践 上是一种看涨(认购)期权,即在一定时间后,以固定价格(5元/斤)买入资产(橘子)的权利。在实务中,还有另外一类期权——看跌(认沽)期权,即在一定时间后,以固定价格卖出资产的权利。如某农场忧虑 秋收时,麦子价格会大跌,所以买入一个看跌(认沽)期权,锁定麦子的最低售价。

  终究 引入行权时间点的概念,在买橘子的例子中,假如 约好 合约只有在第三个月底这个特定的时间点行权,定义 为欧式期权,假如 约好 在三个月这个时间段内,任何时间都可以行权,则定义 为美式期权。为了简略 起见,本文仅仅对欧式期权进行评论 ,即在期限终究 的时间点进行行权。

  为什么 期权的收益动摇 如此之大?

  要答复 期权收益动摇 问题,首要 有必要 了解期权价值的构成。期权的价值包括内涵 价值(Intrinsic Value)和时间价值两个部分:

  内涵 价值,实践 上是假如 选择当即 行权,就是期权的价值。这个值跟标的资产(橘子)的当时 价格和行权价格(5元/斤)相关。如下图中蓝色折线所示,当市场上橘子的价格低于行权价格(5元/斤),这时候 理性的消费者会选择到市场上去买橘子,案例中的橘子看涨期权(以5元/斤购买橘子的权利)变为一张废纸,内涵 价值为0。而当橘子的价格高于行权价格,假设为6元/斤,理性的消费者在此种状况 下会选择行权,以行权价格(5元/斤)买入橘子,案例中,期权的内涵 价值为市场价格与行权价格的差额(6元-5元=1元)。

  时间价值,是期权未来行权可能性所带来的价值。如橘子期权还有30天到期,当时 橘子的市场价格为3元/斤,因为小于行权价格(5元/斤),故其内涵 价值为0。但是 ,在这30天内,橘子的价格存在上涨超过行权价格的可能性,这一部分“可能性或者想象空间”的价值即时间价值。上图中,红线为还有30天到期的橘子看涨期权的价值,可以发现,其在相应期权的内涵 价值(蓝线)之上,其间 超过内涵 价值的部分为相对应期权的时间价值。