范为:深化金融供给侧结构性改革有何重要意义

新闻布景 :中共中央政治局2月22日下战书 就完善金融效能 、防备 金融风险举行第十三次集体学习。中共中央总书记习近平在掌管 学习时强调,要深化对国际国内金融形势的知道 ,正确把握 金融本质,深化金融供给侧结构性改革,平衡好稳增加 和防风险的关系,精准有用 处置重点领域风险,深化金融改革开放,增强金融效能 实体经济能力,坚决打好防备 化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战,推进 我国金融业健康开展 。(据新华社)

作者|范为(申万宏源证券固定收益总部副总主管 )

——这是习总书记十八大以来,初度 全面、完好 地论说 我国金融体系的顶层设计特别是资本市场开展 。在中国将扩展 对外开放(包括金融开放)的大布景 下,深化金融供给侧结构性改革,意义十分 重大,值得金融从业人员、特别是资本市场人士细心 考虑 与体会 。

1 、强调 “防备 化解金融风险特别是防止发生体系 性金融风险,是金融工作的根赋性 任务 ”,“坚决打好防备 化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战。”

评:“防备 化解金融风险”,包括债务市场约200万亿的中国巨债风险,与股票市场的4.7万亿股权质押风险。

关于 债务领域的违约风险:中国经济的转型期与外部环境的变化叠加在一同 ,对中国企业的盈利能力带来了巨大应战 ,居高不下的企业融资本钱 也使得部分企业债务不断发散,从还本付息变成了仅能支付利息的状态。下降 企业融资利率,发明 更好的营商环境;添加 企业盈利增速,从头 使企业债务在微观主体层面回到收敛的状态,而不需要依赖微观 政策的“大放水”。

关于 资本市场的重大风险:化解4.7万亿股权质押风险,特别是已跌破规则要求的强行平仓线,但考虑到金融安全、社会安稳 ,而未平仓,由券商、银行持有的2.8万亿的上市公司股权质押融资。在这一布景 下,我国的股票市场需要有时间较长、力度较大的一波行情,才干 打赢这场化解金融风险的攻坚战。

范为:深化金融供给侧结构性改革有何重要意义

申万宏源证券固定收益总部副总主管 范为

2、强调金融对经济的重要作用。“金融活,经济活;金融稳,经济稳。经济兴,金融兴;经济强,金融强。经济是肌体,金融是血脉,两者共生共荣。”

评:曾经 20年来,上层的基调一直是强调是“金融要为实体经济效能 ”,这一点十分 正确。但跟着 全球金融市场深化开展 的趋势,金融业已从曾经 国民经济的单一行业,开展 到与国民生计、企业开展 息息相关、休戚与共。“金融业也是国家重要的核心竞争力”。

这是高层第一次强调金融活、金融稳、金融兴对拉动经济的重要作用,特别是资本市场在对社会经济开展 的推进 作用。这在中国扩展 金融开放的大趋势下,具有重要的战略意义。

曾经 十年,欧美国家危机连连,但资本市场却是10年大牛市;我国经济并未迸发 体系 性风险,但股票市场却让民众很受伤。高层期望 学习 美国、欧洲、日本,在08年金融危机后通过股市接连 10年牛市,来化解危机、振兴经济的有利 经历 ,期望 走出一条中国特色的金融开展 之路。

3、“完善资本市场基础性原则 ,把好市场进口 和市场出口两道关”。

评:曾经 10年,我国经济并未迸发 体系 性风险,但股票市场却让民众很受伤。究其原因,很重要的一点就是资本市场原则 有待进一步完善,以习气 中国资本市场新的开展 阶段。为国有企业解困是中国资本市场最初的开展 动因,但早已不是当时 的主要需求。

加强基础性原则 建设刻不容缓。此前的机制一直 没有把好进口 (上市)和出口(退市)两个关:公司A股上市很难,但上市后约束较低,退市原则 也不完善。形成 上市后廉价本钱 且数量巨大的大小 非,没完没了地减持,不断地摧毁市场的价值中枢,形成 价格传导机制失灵;市场各方全面亏本 ,一再引发股灾、股权质押危机和体系 性风险。

解决这一顽症,有必要 从改革新股股权结构等基础性原则 下手 。公布的科创板细则征求定见 稿中,对一股独大、大小 非张狂 减持进行了基础性原则 改革,再推进 老股的原则 性改革。唯此,中国股市才有长时间 慢牛可言。

杨泽宇